Michael Saylor 详解 Strategy 两大比特币指标：BPS 是增长故事

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比推消息，Michael Saylor 发文系统解释 Strategy 两个关键每股比特币指标的区别。BPS（每股比特币）衡量的是扣除优先级债权之前普通股对应的比特币数量，属于乐观的增长视角——它反映公司通过发债、发股等方式增持比特币后，每股权益的积累速度，BTC Yield（比特币收益率）正是基于 BPS 来跟踪执行效果。CEBE BPS 则是在扣除所有优先级债权（债务、可转债、优先股等）之后，普通股东实际能分到的每股比特币暴露，Saylor 称其为更保守的风险指标。

Saylor 进一步表示，两个指标的相对重要性取决于负债期限结构：负债期限越短 CEBE BPS 越关键，因为若今日到期，它最能真实反映普通股东的剩余权益；负债期限越长，BPS 越重要，因比特币长期涨幅有望覆盖应计利息与股息。Saylor 强调不应仅以总比特币÷总股数简单衡量持仓价值，资本结构分析不可或缺。